这是它可能成为加密货币底部的 5 个原因！

2022 年是残酷的一年，Terra、3AC 和 FTX 等前巨头的倒闭对该行业造成了严重破坏。

情绪低落，价格下跌非常非常糟糕。 加密货币总市值已从峰值下跌超过 71%，在短短一年多的时间里蒸发了超过 2.2 万亿美元的价值。

但最坏的情况已经过去了吗？

作为风险投资公司 Placeholder 的合伙人，Chris 是一个真正的加密货币 OG，经历了无数个周期。 他写了第一本加密货币投资书籍，并且是第一位涵盖加密货币的买方分析师。

锁定本轮熊市，预计2021年11月见顶，7-8月涨势需谨慎。

现在，当许多人质疑加密货币的未来时……克里斯转而看涨，认为我们很可能已经触底反弹。

在今天的文章中，我们深入探讨了 Burniske 认为我们已经触底的主要原因。

1. 没有强迫卖家

Chris Burniske 认为我们已经触底的一个关键原因是没有更多的大卖家。

许多人认为，继 Terra 崩溃之后，FTX 的崩溃将在今年 5 月至 7 月之间引发第二次大规模的信贷危机蔓延。

然而，Chris 认为，FTX 的内爆并没有引发新一轮的强制抛售浪潮，而是一场“大结局”，这是自 UST 崩盘以来我们所看到的大规模平仓和去杠杆化的最后一只鞋。

谁可能成为下一个大卖家？ 现在很难说。 在夏天更容易，那时更容易识别可能被淘汰的球员。

相对于 Terra 和 3AC 的崩溃，整个行业也能够更好地经受住 FTX 风暴，因为加密货币（以及就此而言，TradFi）的信贷现在比这些事件发生时要紧张得多。

虽然我们可能会看到一些公司破产，但这不会增加近期的抛售压力，因为破产公司持有的资产将在晚些时候拍卖。

克里斯确实承认基金赎回存在月末抛售的风险，但他认为这对市场的影响可能较小，因为大部分正在赎回的基金可能已经赎回。

2. BTC 处于深度价值区域

我们触底的另一个原因是各种链上、技术和量化指标表明比特币处于深度价值区域。

一个指标是市场价值与实现价值 (MVRV) 的比率，根据 WooMetrics 的说法，它“通过将硬币上次在区块链上移动时的市场价值相加来近似为所有现有硬币支付的价值。” 当 MVRV 跌破 1 美元时，BTC 处于价值区域，因为这表明大多数投资者处于水下，因此不太可能平仓。

另一个链上指标是每日活跃地址，该地址在 11 月 9 日飙升至 107 万，这是当天*当前*的本地底部。 这是自今年夏天崩盘以来的最高单日总数。 克里斯认为地址的增加是新买家进入市场的标志。

我们还能如何衡量比特币是否触底？ 一个指标是 200 周简单移动平均线 (SMA)，它在历史上代表 BTC 的底部，并且是目前交易的水平。

最后，看永续合约的资金费率来评估交易者的仓位。

寻找持续负资金的时期，或者空头头寸支付多头头寸的时间。 虽然它可能因交易所而有很大差异，但 Binance 的 BTC 年化资金为 -9.8%。

一个潜在的突出风险是比特币矿工投降，由于行业的制度化，这可能不像以前的周期那样具有影响力。

3. ETH 的基本面强劲

以太坊强劲的基本面也表明底部可能已经形成。相信合并对 ETH 市场结构和流量的影响开始显现。

ETH 在 11 月 9 日 FTX 抛售的深度期间触底，高于摄氏和 3AC 爆炸期间的底部。 Chris 将此归因于合并，正如我们所知，合并消除了矿工的抛售压力并将 ETH 推过超音速障碍，因为它具有净通货紧缩发行。

评估以太坊基本面的应用层

在这场危机中，以太坊上的 DeFi 从未停止过。

主要的 DeFi 协议运行完美，主要借贷市场保持完全偿付能力并执行清算，DEX 促进了数十亿的交易量。 密切关注该领域的资本配置者已经意识到并理解这一点。

ETH 的技术面表明它处于价值区域，因为它的交易价格低于其 200 周移动平均线。 然而，为了维持涨势，ETH 需要收复这一水平。

4.改善宏

底部可能存在的最后一个原因是宏观环境的改善。

尽管对经济增长感到担忧，但不断变化的宏观背景可能有利于触底。

随着美联储加息，风险资产在 2022 年受到重创。 无风险利率的急剧上升导致股市多次受压以太坊熊市底部，因为投资者不再愿意接受高估估值，因为现在存在实际的资本成本。

结果，高增长的科技公司，尤其是纳斯达克的科技公司（与加密货币表现出很强的相关性）经历了类似于 1990 年代末互联网泡沫破灭的规模的残酷缩编。

然而以太坊熊市底部，现在和那时的一个关键区别在于，其中许多公司的基本面都很强劲，像 Meta 这样的企业继续成为自由现金流机器，在其垂直领域拥有强大的控制力。

随着近期 CPI 和 PPI 数据走软，通胀这一引发紧缩政策的救命稻草也出现了结束的迹象。 虽然有些人可能会将市场反弹与 7 点总体通胀相混淆，但重要的是要记住市场是具有前瞻性的。

市场关心“边际变化率”或“坏事放缓”的概念，因为它表明未来情况会有所改善。

5.这些因素是一致的

随着 LUNA 后去杠杆化的结束，BTC 和 ETH 的链上技术和量化指标不断改善，以及宏观背景，明星们正在为加密货币触底做准备。

预计 2023 年将出现类似于上次熊市的剧烈波动。 我们可能会经历一次惊天动地的虚假反弹，然后是一次令人讨厌的回调。

然而，上述因素的结合足以让他相信最坏的情况（至少在价格方面）可能已经过去。

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